資料說明｜為什麼夏天的台指期常是逆價差？我用證交所資料自己算股利點數
今天想跟大家聊聊「除息」跟「逆價差」
每年夏天都會聽到一句話
「現在逆價差，是因為除息」
這句話對嗎？
對一半
先定義
加權指數是「價格指數」
它只看股價，不管你領了多少股利
某家公司除息那天
股價會往下調整，扣掉發出去的股利
股價變低，指數就跟著變低
雖然股東一毛錢都沒少，只是錢從股價跑到了帳戶裡
台指期到期的時候，是用加權指數來結算的
所以如果大家知道「到期以前，會有一堆公司除息」
期貨的價格就會提前把這段掉下去的點數扣掉
這就是除息季容易出現逆價差的原因
一家公司除息，指數會掉幾點？
這個可以自己算
加權指數的算法，大致是
所有上市公司的總市值，除以一個「除數」
反過來說
除數 ≈ 總市值 ÷ 加權指數
拿 2026 年 10 月 16 日的資料來算
- 上市普通股的總市值，大約 154.2 兆元
- 加權指數收在 47,111 點
- 估出來的除數，大約 32.7 億
台積電已發行大約 259.3 億股
每配 1 元現金股利
就是 259.3 億元的市值從股價裡拿掉
259.3 億 ÷ 32.7 億 ≈ 7.9 點
也就是說
台積電每股配 1 元，加權指數大約少 8 點
把到期日以前所有要除息的公司都這樣加起來
就是那個合約的「預估股利點數」
網站上怎麼用
正逆價差那一頁，有一塊「扣除預估股利後的價差」
扣息後價差 ＝ 原始價差 ＋ 預估股利點數
舉例來說
原始價差是逆價差 150 點
到期前預估會除息 120 點
加回去之後，扣息後價差是逆價差 30 點
意思是
那 150 點裡面，大概 120 點是除息造成的
剩下 30 點，才是除息以外的部分
實際的價差長什麼樣子
我把網站上的資料，按月份平均（收盤對收盤，近月）
2025 年
- 4 月：-64 點
- 5 月：-79 點
- 6 月：-191 點
- 7 月：-76 點
- 8 月：-33 點
- 9 月：+2 點
很明顯
2025 年的 5 到 7 月是逆價差，6 月最深
可是 2026 年
- 5 月：+185 點
- 6 月：+259 點
- 7 月：+177 點
- 8 月：-34 點
同樣是夏天，2026 年 6 月平均卻是正價差 259 點
所以開頭那句「逆價差是因為除息」只對一半
除息會把價差往下拉
可是價差還受到其他因素影響
2026 年夏天為什麼是正價差，我沒有查證過，就不亂猜了
這也是為什麼要「扣息」
先把除息這個已知的部分拿掉
剩下的，才是需要另外去理解的
限制，一定要講
-
只算已經公告除息日的公司
用的是證交所的「除權除息預告表」
公司通常只提早幾週公告
所以越遠的合約，算出來的點數越少，會低估 -
除數是估的
我用全部上市普通股的市值去估
跟證交所實際的指數成分，會有一點差距
差多少，我還沒有驗證過
等明年除息季，會拿期貨商公布的預估點數來對一次 -
沒辦法回補歷史
預告表只列「未來」的除息
所以這份資料是從 2026 年 10 月才開始每天存一筆的 -
只算現金股利
配股、ETF、TDR 都不算進去
順帶一提
十月剛好是除息淡季
現在網站上的預估股利點數，大概只有零點幾點
扣不扣幾乎一樣
等明年五、六月，這個數字就會開始有意思了
我是李阿財，我們下次見