資料說明｜選擇權「未平倉最多的履約價」：它是什麼，又不是什麼

2026-10-18・李阿財

今天想跟大家聊聊選擇權的「最大未平倉」
很多人看到它，第一個反應是
「這是支撐」「這是壓力」

這個網站從來不這樣寫
為什麼呢？

先定義

未平倉，就是還沒有結掉的口數
買方和賣方一對，算一口

「賣權未平倉最多的履約價」
意思是在所有履約價裡面
那一檔的賣權，還留在市場上的口數最多

就這樣
它量的是「口數集中在哪裡」
沒有量「誰買的、誰賣的、為什麼」

我們來想一個問題

40,000 點的賣權，未平倉 1,000 口
這 1,000 口裡面
有人是買賣權，怕大跌，買來當保險
有人是賣賣權，覺得跌不到 40,000，收權利金
有人是組合單的其中一隻腳
有人是好幾個月前建的部位，早就忘了

同樣 1,000 口
有的人希望跌破，有的人不希望

想好了嗎？
光看口數，你分得出來哪一種比較多嗎？

我分不出來
所以網站只寫「未平倉最多」
把解讀留給你自己

如果你翻過網站上 6 月初的日報
會看到一個很奇怪的數字

2026 年 6 月 3 日
大台近月結算 46,857
6 月月選賣權未平倉最多的履約價，是 20,200

比當時的指數低了 57%

程式是不是算錯了？
我回頭去查期交所的原始資料
那幾天，6 月月選 20,200 的賣權，真的就是賣權裡口數最多的那一檔
（5 月 25 日那天有 3,169 口）

為什麼會有這麼遠的履約價？
我的推測是（沒有查證過）
6 月是季月，這個合約很早就開始交易了
那時候指數比現在低很多，履約價是照當時的指數排的
很遠的價位，口數就這樣留了下來

至於是誰、為什麼留著這麼遠的部位
資料上看不到
我也不知道

我把 2026/5/25 到 10/16 的資料整理了一下（扣掉 4 個資料異常的結算日，一共 96 天）

也就是說
「賣權未平倉最多」的那一檔，常常離現在的價格很遠
拿它當「明天的支撐」，好像有點太遠了

日報的「當日重點」會列兩組
- 還沒到期、最近的那一個週選
- 還沒到期、最近的那一個月選

當天就到期的序列不列
因為它收盤就結算了，對之後沒有意義

完整的各履約價分布，在日報的圖表區

這篇寫到一半
我發現網站上 4 個結算日的大台結算價寫成 0
（6/17、7/15、8/19、9/16）
原因是期交所在結算日當天，給到期那個合約的結算價是 0
程式沒有處理，就照樣列出來了

這個已經修好了
結算日當天，近月會改用下一個月的合約

所以說
自己整理資料，最怕的不是算錯
是錯了沒發現

我是李阿財，我們下次見

本文只整理公開資料與網站的做法，不提供任何買賣建議。更多文章