資料說明｜「散戶多空比」裡的散戶，其實不全是散戶
今天想跟大家聊聊「散戶多空比」
它可能是盤後最常被轉貼的數字之一
「散戶又在接刀了」「散戶都空，要漲了」
可是你有想過嗎？
期交所從來沒有公布過「散戶」的部位
那這個數字是怎麼來的？
先定義
期交所每天公布的，是
- 全市場的未平倉口數
- 三大法人（外資、投信、自營商）各自的多單、空單未平倉
所謂的散戶多空比，是用減的
散戶多單 ＝ 全市場未平倉 − 三大法人多單
散戶空單 ＝ 全市場未平倉 − 三大法人空單
散戶多空比 ＝（散戶多單 − 散戶空單）÷ 全市場未平倉
所以「散戶」在這裡的意思是
三大法人以外的所有人
三大法人以外，有誰？
這裡面當然有一般的散戶
但也有
- 不屬於三大法人的其他法人
- 專業的期貨交易人、做程式交易的人
- 做價差、做避險的各種帳戶
打個比方
一間教室 50 個人，老師只統計了班長、副班長、學藝股長三個人
其他 47 個人，全部叫做「同學」
這 47 個人裡面，有人成績很好，有人在睡覺
把他們平均起來，叫做「同學的平均分數」
這個數字有意義，但你很難說它代表哪一種同學
散戶多空比也是一樣
它是一個「估計值」
網站上的說明頁也是這樣寫的
小台和微台，常常不一樣
網站上同時列了小台和微台的散戶多空比
照理說，如果它真的代表「散戶的看法」
兩個應該差不多
我把 2026/5/25 到 10/16，一共 100 個交易日的資料拉出來
- 小台的散戶多空比，範圍是 -7.8% 到 +38.5%
- 微台的散戶多空比，範圍是 -26.4% 到 +74.4%
- 兩者的差距，平均是 10.9 個百分點（微台比較高）
- 差最多的一天，差了 55.3 個百分點
- 100 天裡有 10 天，一個是正的、另一個是負的，方向整個相反
同一天、同一批「三大法人以外的人」
在小台算出來是正的，在微台算出來可能是負的
想好了嗎？
那一天的「散戶」，到底是淨多還是淨空？
把公式拆開來看
回到上面的公式
散戶多單 − 散戶空單
＝（全市場未平倉 − 三大法人多單）−（全市場未平倉 − 三大法人空單）
＝ 三大法人空單 − 三大法人多單
全市場未平倉被減掉了
剩下的，只有三大法人
所以
散戶多空比 ＝ −（三大法人淨部位）÷ 全市場未平倉
說白一點
「散戶多空比」就是三大法人的淨部位，換個正負號，再除以全市場未平倉
它沒有用到任何一筆「散戶」自己的資料
小台和微台會差這麼多
就是因為三大法人在兩個商品上的淨部位、跟各自的全市場未平倉，比例不一樣
還有一點
未平倉裡面，有一部分可能是避險或價差單的其中一腳
它不一定代表方向
那這個數字還能看嗎？
能看
只是要知道它量的是什麼
它量的是
「三大法人以外的所有人，加起來，淨多還是淨空」
它沒有量
「一般散戶在想什麼」
這個網站只放數字，不做解讀
這篇也一樣
寫這篇，是想讓大家在轉貼「散戶都在空」之前
知道這個「散戶」是怎麼算出來的
我是李阿財，我們下次見